日本债券交易再次异常 日本货币政策再次面临选择

日本债券交易再次异常 日本货币政策再次面临选择

日期:2022-09-23 09:39:27     

在长期处于低通胀环境下,世界主要经济体突然迎来新一轮通胀压力。目前,只有中国保证了供应能力不会出现缺口。其他发达经济体和发展中主要国家和地区均面临通胀压力。挑战来了。长期以来,美股和日债被称为全球最大的两个泡沫,如今正处于历史性的考验中。美国虽然有时机,但在一定程度上可以看作是化解风险的主动决策,而日本的货币政策则更被动地承压。 9月21日,东京债市发生罕见的热点事件。日本互惠证券交易平台显示,作为日本长期利率的标志性指标,新发行的10年期国债的机构交易已连续两个交易日。没有成交。这是该品种自1999年3月成为指标品种以来首次出现这种现象,日本国债市场被央行扭曲已成为标志性事件。

为什么券商交易平台的交易信息如此吸引市场人士关注?因为这家日本互助证券是日本债券流通市场的核心基础设施,由国内约90家主要证券kok官方入口-KOK在线登录于1973年成立,是以日本国债为中心承接债券交易的专业证券kok官方入口-KOK在线登录。当时,为了完善债券流通市场,日本大藏省的咨询机构证券交易委员会提出为成立做辩护的准备。市场参与者为证券kok官方入口-KOK在线登录和商业银行,保险kok官方入口-KOK在线登录、年金基金等机构投资者的债券交易以Coupon shop head交易为主。因此,Mutual Securities本质上是日本债券市场中最全面的“自由市场”。下午 4:00每个交易日,Mutual Securities都会计算所有国债的价格,即日本国债的实际基准利率。日本债券市场的交易量基本上是日本股市的三倍。在如此庞大的规模和重要的价格形成机制的市场中,最核心的交易产品根本没有成交无疑是一种反常现象。

这一事件本身暂时并没有对市场造成更实质性的影响,但确实反映了日本债券目前处于非常不正常的交易环境。事实上,当日日本债券市场的超长期债券收益率普遍上涨(价格下跌),这在一定程度上反映了市场对美联储大幅加息的正常预期。日本央行当天还进行了临时公开市场操作,买入期限在5-10年和10-25年之间(不包括5年、10年和25年)的产品。但采购规模仅为2500亿日元,实际上并不影响市场供需平衡。同样,新发行的30年期国债收益率一度升至2015年12月以来的最高点,新发行的5年期国债收益率也达到6月以来的最高水平,债券期货也出现下跌。同一天。

问题出在最具代表性的10年期国债,主要是日本央行坚持利率曲线控制政策(YCC),连续几天无限购买,将收益率控制在政策目标上限的0.25% .内。投资者如有交易需求,可直接参与央行公开市场操作,无需在市场上查询交易。原则上,作为G7中的第二大经济体,经济周期与美国高度相关。即使美日利差不断存在,方向性至少也不会偏离太多。 ,长期侵蚀市场的正常运作。海外市场利率将在后续进一步上涨。如果日本央行仍坚持YCC,该品种市场零交易的局面或将成为“新常态”,下月3日新债发行或将迎来新“体验”。有投资者表示,即使市场压力不足以改变黑田体制下的日本央行,但不断上升的政治压力迟早会迫使日本货币政策迎来“拐点”。一些日本国内机构投资者已经开始调整投资组合,以应对“迫在眉睫”的货币政策路径调整。

事实上,即使量化宽松和负利率政策已经实施多年,日本央行在长期利率的价格波动幅度上,至少也给市场机制留下了一定的空间。定在0.10%左右,后来扩大到0.25%,在一定程度上刺激了市场交易的活跃。但是,美国的货币政策在判断通胀方面存在重大认知偏差。这一判决显然也影响到了黑田东彦治下的日本央行。 YCC的软化(调整)几乎成了刚需,否则日本将不得不在是否容忍日元持续大幅贬值上做出选择。日元贬值不仅通过飙升的进口价格直接影响出口,而且由于消费价格上涨,不断侵蚀居民的实际收入水平,给低收入人群带来进一步的生活压力。日本通胀的副作用并不是CPI数据的变化小于欧美,而是生活成本的边际变化实际上已经开始引发很多社会问题。 In 2012, Shinzo Abe was re-elected as Prime Minister and implemented his so-called "Abenomics".一个重要的社会背景是日本舆论对经济不满,尤其是在欧债危机背景下日元升值。如何解释确实成为当时日本执政党和日本央行的一大批评。世界轮回,10年后,日元贬值可能反过来成为日本央行的新“原罪”。

(作者:陈迅 编辑:陆月玲)

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